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公司溢价收购成疑问


2014-04-16 06:58

 

4月11日,天晟新材(7.870, 0.02, 0.25%)定增收买财物请求获证监会[微博]答应受理。但是,自本年1月公司财物重组预案出炉以来,其高溢价收买财物一直遭到小投资者吐槽,另一方面收买标的的财务数据也随之招来质疑。

  5倍溢价收买财物公司称“市盈率合理”

  本年1月,天晟新材发表财物重组预案。依据预案,其拟以发行股份及支付现金相结合的方法购买高琍玲、杨志峰等持有的新光环保100%股权。值得注意的是,收买标的新光环保到2013年底的净财物为6257.98万元,收买定价为4亿元,增值率达500%多。

  比较A股商场动辄溢价几十倍的游戏收买或传媒收买来说,公司5倍溢价的收买好像很合理。但是,投资者疑惑的是,收买标的2013年的净利润仅1066.88万元,2014年、2015年、2016年许诺的扣非后归归于母公司股东的净利润也就别离不低于2600万、3600万、5800万,花4亿收买值吗?

  “这个企业(新光环保)是声屏障技能的发起人,这块事务在高铁事务上将来5到7年会有一个快速的发展期”,公司董秘宋越在承受记者采访时表明。这次收买新光环保,也有利于公司发泡材料的下流延伸应用,假如咱们收买到自个手上,便于咱们一些材料的推行,“市盈率在合理的范围之类。”其同时也称。

  值得一提的是,公司2月份刚向商场发布了一份并不抱负的成绩单。2013年亏本近7000万,这也是公司上市以来初次亏本。

  海通证券(9.80, -0.22, -2.20%)研报也指出,当前新光环保到2013年底,未实行完的合同达1.53亿元,通过收买该财物,进入铁路范畴将同公司现有高铁范畴结构泡沫事务形成协同效应。

  营收增加办理费用却降低?

  一方面5倍溢价收买遭吐槽,另一方面收买标的相关财务数据也让投资者“摸不着头脑”。

  新光环保首要是做各种声屏障的,其产品应用于高速铁路、城际快铁、地铁轻轨、高速公路的环保降噪新型材料。材料显现,新光环保2013年营收1.11亿元,同比2012年增加近五成。但是,公司2013年办理费用却比2012年削减近300万。投资者称,按常理了解,经营收入增加时,三费(销售、办理及财务费用)通常是呈正向增加。

  对此,董秘宋越称,收买新光环保时只收买了其声屏障事务,该公司本来还有其他工业,“咱们在2013年下半年就谈收买的事了,新光环保2013年办理费用把声屏障这块事务的核算进来,2012年它的办理费用还包含其他工业的办理费用。”

  现金流、存货数据疑点待解

  在投资者看来,新光环保2013年办理费用的小幅降低或还能了解,不过,仔细的投资者发现,收买标的2012年的现金流、存货与营收数据好像“说不过去”。

  揭露材料显现,新光环保2012年完成经营收入7478万元,而其现金流量表显现其2012年销售产品、提供劳务收到的现金为2.09亿元,高达2亿元的现金流入导致投资者极大重视。

  宋越向记者解释到,声屏障账期比较长,大约在9-12个月,“2011年许多销售款都在2012年结收。”

也即是说,新光环保高达2亿多的现金收入很可能即是2012年经营收入与2011年应收账款收回之和。但是,依据材料。新光环保2012年的营收仅7000多万,而同年度应收款项只削减了5622万,这意味着2012年只收回了2011年5600多万的应收款。按此计算,其2012年营收大约约有1.5亿元,投资者于是猎奇,为何如今数据显现2012年营收仅一半?

  除掉对现金流与经营收入数据不匹配的迷惑外,新光环保的存货数据也备受投资者重视。材料显现,新光环保2012年前五大供货商收买总额为1.34亿元,其间工程物资收买额占9646万元,因工程物资归于财物项目,实际上2012年新光环保前五大供货商收买存货约4000万元。

  而新光环保财务数据显现,其2012年年底存货为1100多万,较2011年削减4700多万,据此可大约判别其年头存货约有6000万元。依据年头存货+本年收买存货-本年用的存货=年底存货,可计算新光环保2012年用掉的存货至少也有9000万。但是,有意思的是,其当年的经营本钱仅5400多万,疑问来了,投资者问,少掉的那有些存货去哪儿了?

  不过,对于收买标的的上述种种疑问,因董秘当前在国外出差,其称,首要数据还需要回来核对后才干向记者解释。


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